互金跟投 互金跟投
more
category

央行数字货币呼之欲出 采用双层运营体系

发布时间: 2019-08-12 11:05:52   栏目:理财

“从2014年到现在,央行数字货币DC/EP的研究已经进行了五年。从去年开始,数字货币研究所的相关人员就已经是996了,做相关系统开发,央行数字货币现在可以说是呼之欲出了。”在8月10日的第三届中国金融四十人伊春论坛上,CF40特邀成员、中国人民银行支付结算司副司长穆长春表示,DC/EP采取的是双层运营体系,央行做上层,商业银行做第二层,这种双重投放体系既能利用现有资源调动商业银行积极性,也能够顺利提升数字货币的接受程度。

比特币.jpg

论坛主办方供图

关于双层运营体系对货币政策的影响,穆长春说,双层运营体系不会改变流通中货币债权债务关系,为了保证央行数字货币不超发,商业机构向央行全额、100%缴纳准备金,央行的数字货币依然是中央银行负债,由中央银行信用担保,具有无限法偿性。

此外,穆长春还强调,现阶段的央行数字货币设计,注重M0(纸钞和硬币替代,而不是M1、M2的替代。而针对是否采用区块链技术的问题,穆长春透露,央行层面应保持技术中性,不预设技术路线,不一定依赖某一种技术路线。

穆长春说,“目前我们是属于一个赛马状态,几家指定运营机构采取不同的技术路线做DC/EP的研发,谁的路线好,谁最终会被老百姓接受、被市场接受,谁就会跑赢比赛。所以这是市场竞争选优的过程。”

附穆长春演讲速记:(为方便阅读,以下提炼为六个要点)

要点1:央行层面应保持技术中性,不预设技术路线

今天我想讲一下央行法定数字货币的实践,就是DC/EP。我记得是2014年夏天的时候,周行长(周小川)有一天讲,我们要研究发行央行数字货币的可能性。当时有很多问题需要回答,比如说,为什么要在电子支付已经这么发达的情况下,发行自己的央行数字货币?再比如,该采取什么样的技术路线,是区块链还是集中账户体系?比如付息不付息、组织架构如何安排等等。我们对这些问题进行了研究,也得出了一些成果。从2014年到现在,央行数字货币DC/EP的研究已经进行了五年,从去年开始,数字货币研究所的相关人员就已经是996了,做相关系统开发,央行数字货币现在可以说是呼之欲出了。

先说是否采用区块链技术的问题,一开始,人民银行数字货币研究小组做了一个原型,完全采用区块链架构。后来发现有一个问题,因为我们的法定数字货币是M0替代,如果要达到零售级别,首先一点,高并发是绕不过去的一个问题。去年双十一的时候,网联的交易峰值达到了92771笔/秒,比较一下,比特币是每秒7笔,以太币是每秒10笔到20笔,根据Libra刚发的白皮书,每秒1000笔。可以设想,在中国这样一个大国发行数字货币,采用纯区块链架构无法实现零售所要求的高并发性能。最后我们决定央行层面应保持技术中性,不预设技术路线,也就是说不一定依赖某一种技术路线。

要点2:采取双层运营体系,先把数字货币兑换给银行等机构

DC/EP采取的是双层运营体系。单层运营体系,是人民银行直接对公众发行数字货币。而人民银行先把数字货币兑换给银行或者是其他运营机构,再由这些机构兑换给公众,这就属于双层运营体系。

采取双层运营架构还有以下几个考虑:首先,中国是一个复杂的经济体,幅员辽阔,人口众多,各地的经济发展、资源禀赋、人口教育程度以及对于智能终端的接受程度,都是不一样的。所以在这种经济体发行法定数字货币是一个复杂的系统性工程。如果采用单层运营架构,意味着央行要独自面对所有公众。这种情况下,会给央行带来极大的挑战。从提升可得性,增强公众使用意愿的角度出发,我们认为应该采取双层的运营架构来应对这种困难。

第二,人民银行决定采取双层架构,也是为了充分发挥商业机构的资源、人才和技术优势,促进创新,竞争选优。商业机构IT基础设施和服务体系比较成熟,系统的处理能力也比较强,在金融科技运用方面积累了一定的经验,人才储备也比较充分。

所以,如果在商业银行现有的基础设施、人力资源和服务体系之外,再另起炉灶是巨大的资源浪费。中央银行和商业银行等机构可以进行密切合作,不预设技术路线,充分调动市场力量,通过竞争实现系统优化,共同开发共同运行。后来我们发现,Libra的组织架构和我们DC/EP当年所采取的组织架构实际上是一样的。

第三,双层运营体系有助于化解风险,避免风险过度集中。人民银行已经开发运营了很多支付清算体系、支付系统,包括大小额,包括银联网联,我们原来所做的清算系统都是面对金融机构的。但是发行央行数字货币,要直接面对公众。这就涉及千家万户,仅靠央行自身力量研发并支撑如此庞大的系统,而且要满足高效稳定安全的需求,并且还要提升客户体验,这是非常不容易的。所以从这个角度来讲,无论是从技术路线选择,还是从操作风险、商业风险来说,我们通过双层运营设计可以避免风险过度集中到单一机构。

第四,如果我们使用单层运营架构,会导致金融脱媒。单层投放框架下,央行直接面对公众投放数字货币,央行数字货币和商业银行存款货币相比,前者在央行信用背书情况下,竞争力优于商业银行存款货币,会对商业银行存款产生挤出效应,影响商业银行贷款投放能力,增加商业银行对同业市场的依赖。这种情况下会抬高资金价格,增加社会融资成本,损害实体经济,届时央行将不得不对商业银行进行补贴,极端情况下甚至可能颠覆现有金融体系,回到1984年之前央行“大一统”的格局。

总结下来,央行做上层,商业银行做第二层,这种双重投放体系适合我们的国情。既能利用现有资源调动商业银行积极性,也能够顺利提升数字货币的接受程度。

要点3:商业机构向央行全额、100%缴纳准备金

这里还要讲一下双层运营体系对货币政策的影响。双层运营体系不会改变流通中货币债权债务关系,为了保证央行数字货币不超发,商业机构向央行全额、100%缴纳准备金,央行的数字货币依然是中央银行负债,由中央银行信用担保,具有无限法偿性。

另外,双层运营体系不会改变现有货币投放体系和二元账户结构,不会对商业银行存款货币形成竞争。由于不影响现有货币政策传导机制,也不会强化压力环境下的顺周期效应,这样就不会对实体经济产生负面影响。采取双层体系发放兑换央行法定数字货币,也有利于抑制公众对于加密资产的需求,巩固我们的国家货币主权。

要点4:几家运营机构做研发,被老百姓、市场接受会跑赢比赛

此外,对老百姓来讲,基本的支付功能在电子支付和央行数字货币之间的界限实际上是相对模糊的。当然,我们以后投放的央行数字货币在一些功能实现上会和电子支付有很大的区别。

另外,我们在一开始也讲了,双层运营体系有利于充分调动市场力量,通过竞争实现系统优化。目前我们是属于一个赛马状态,几家指定运营机构采取不同的技术路线做DC/EP的研发,谁的路线好,谁最终会被老百姓接受、被市场接受,谁就会跑赢比赛。所以这是市场竞争选优的过程。

要点5:还是要坚持中心化的管理模式

需要强调的是,在双层运营体系安排下,我们还是要坚持中心化的管理模式。大家知道加密资产,它的自然属性就是去中心化。而DC/EP一定要坚持中心化的管理模式,为什么?

第一,央行数字货币仍然是中央银行对社会公众的负债。这种债权债务关系并没有随着货币形态变化而改变。因此,仍然要保证央行在投放过程中的中心地位。

第二,为了保证并加强央行的宏观审慎和货币调控职能,需要继续坚持中心化的管理模式。

第三,第二层指定运营机构来进行货币的兑换,要进行中心化的管理,避免指定运营机构货币超发。

最后,因为在整个兑换过程中,没有改变二元账户体系,所以应该保持原有的货币政策传导方式,这也需要保持央行中心管理的地位。

中心化的管理方式与电子支付工具是不同的。央行数字货币既可以像现金一样易于流通,有利于人民币的流通和国际化,同时又可以实现可控匿名,我们要在保证交易双方是匿名的同时保证三反(反洗钱、反恐怖融资、反逃税),这两个之间要取得一个平衡。

要点6:现阶段央行数字货币设计注重M0替代

现阶段的央行数字货币设计,注重M0替代,而不是M1、M2的替代。这是因为M1、M2现在已经实现了电子化、数字化。因为它本来就是基于现有的商业银行账户体系,所以没有再用数字货币进行数字化的必要。另外,支持M1和M2流转的银行间支付清算系统、商业银行行内系统以及非银行支付机构的各类网络支付手段等日益高效,能够满足我国经济发展的需要。所以,用央行数字货币再去做一次M1、M2的替代,无助于提高支付效率,且会对现有的系统和资源造成巨大浪费。

相比之下,现有的M0(纸钞和硬币)容易匿名伪造,存在用于洗钱、恐怖融资等的风险。另外电子支付工具,比如银行卡和互联网支付,基于现有银行账户紧耦合的模式,公众对匿名支付的需求又不能完全满足。所以电子支付工具无法完全替代M0。特别是在账户服务和通信网络覆盖不佳的地区,民众对于现钞依赖程度还是比较高的。所以我们DC/EP的设计,保持了现钞的属性和主要特征,也满足了便携和匿名的需求,是替代现钞比较好的工具。

另外,因为央行数字货币是对M0的替代,所以对于现钞是不计付利息的,不会引发金融脱媒,也不会对现有的实体经济产生大的冲击。由于央行数字货币是M0的替代,应该遵守现行的所有关于现钞管理和反洗钱、反恐融资等规定,对央行数字货币大额及可疑交易向人民银行报告。

我们一再强调央行数字货币必须有高扩展性,高并发的性能,它是用于小额零售高频的业务场景。为了引导央行数字货币用于小额零售场景,不对存款产生挤出效应,避免套利和压力环境下的顺周期效应,我们可以根据不同级别钱包设定交易限额和余额限额。

最后我想强调的一个问题,是对于智能合约的态度。央行数字货币是可以加载智能合约的。在此需要强调的一点是,如前所述,央行数字货币依然是具有无限法偿特性的货币,它是对M0的替代。它所具有的货币职能(交易媒介、价值储藏、计账单位)决定其如果加载了超出其货币职能的智能合约,就会使其退化成有价票证,降低可使用程度,会对人民币国际化产生不利影响。因此,我们会加载有利于货币职能的智能合约,但对于超过货币职能的智能合约还是会保持比较审慎的态度。

来源:新京报

最新理财资讯

  • 理财产品
  • 家庭理财
  • 个人理财
  • 银行理财
  • 互联网理财
  • 7家银行理财子公司扎堆北京注册 资管负责人挑大梁

    7家银行理财子公司扎堆北京注册 资管负责人挑大梁

    截至目前,据中国证券报记者不完全统计显示,目前已经有33家银行公告成立银行理财子公司,目前正式开业的已经有7家。资本实力强劲目前工农中建四大行理财子公司注册资本金均超过了100亿元。交银理财和中邮理财

    2019-11-27 14:47:50
  • ​主动权益基金销售火爆 9月份以来吸金近600亿元

    ​主动权益基金销售火爆 9月份以来吸金近600亿元

    今年A股市场震荡上行,偏股型基金赚钱效应凸显,这也激发了投资者的入市热情。继兴全合泰一日吸引了近500亿资金认购后,近期由明星基金经理挂帅的产品频现爆款,其中多只基金提前结束募集,部分产品募集规模超过

    2019-11-05 15:03:42
  • ​财富管理行业面临拐点式窗口期 TAMP平台模式受关注

    ​财富管理行业面临拐点式窗口期 TAMP平台模式受关注

    2004年至今,是中国财富管理行业从萌芽到起飞的15年。自2004年发行第一支银行理财产品开始,到公募基金、信托,在到如今的高净值人群投资热潮,财管行业全面而快速地发展,产品类别不断丰富,也为创业公司

    2019-10-30 16:51:18
  • 区块链概念股暴涨 风险投资如何“hold住”赛道

    区块链概念股暴涨 风险投资如何“hold住”赛道

    一夜之间,“区块链”刷屏了。10月28日,二级市场区块链概念股集体上涨,一级市场风险投资对此反响火热,区块链相关创业者更是兴奋不已。不少创投人士告诉《国际金融报》记者,区块链有望重构商业,将对政治、经

    2019-10-29 15:47:58
  • 两个月内二次降息!美元急升黄金下跌!A股怎么走?

    两个月内二次降息!美元急升黄金下跌!A股怎么走?

    一般而言,降息是有利于股市、原油等风险资产的以及黄金等贵金属的,但此次降息决议发布后,美股和黄金同时出现了盘中跳水的情况。一切都在市场预期中。不到两个月时间,美联储再次降息。北京时间今日凌晨,美联储再

    2019-09-19 11:51:22
  • 8月地产信托募资同比腰斩 基建成爆发点

    8月地产信托募资同比腰斩 基建成爆发点

    监管政策接连出台,集合信托发行规模连续2个月降温。8月集合信托产品累计发行规模1690.86亿元,环比减少16.93%。受到窗口指导的房地产信托,业务收缩趋势明显。当月共募集资金402.68亿元,同比

    2019-09-10 14:01:25
  • 上周集合信托收益7.6% 房地产类规模下滑

    上周集合信托收益7.6% 房地产类规模下滑

    上周集合信托成立市场再度下行,成立规模低位运行。据用益金融信托研究院不完全统计,上周(8.5-8.11)共有86款集合信托产品成立,环比减少18.10%;募集资金71.34亿元,环比减少17.38%。

    2019-08-13 11:04:35
  • 7月1日起社保公积金变了!自愿放弃缴纳社保 可以吗

    7月1日起社保公积金变了!自愿放弃缴纳社保 可以吗

    7月1日起,社保、公积金迎来了新的调整。但如果职工自愿放弃社保,单位就可以不缴社保吗?单位可以把社保的钱换成现金吗?住房公积金是企业必须给员工缴纳的吗?所有这些疑问,在这里一一给您解答。7月,你的社保

    2019-07-17 11:36:42
  • 楼市调控松紧之间:因城施策或将深化至因区施策

    楼市调控松紧之间:因城施策或将深化至因区施策

    2019年上半年,楼市调控松紧变换。数据显示,2019年1-5月楼市调控政策达到205次,同比2018年增加近30%。下半年楼市依然处于调控换挡期,因城施策的换挡还将深化至“因区施策”。租房市场方面,

    2019-06-28 10:46:59
  • 户籍制度大变革时代 二线城市或将成为最大赢家

    户籍制度大变革时代 二线城市或将成为最大赢家

    放宽落户并不等于要放松房地产调控。不管户籍制度怎么改,都要坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”定位不动摇,保持房地产市场平稳健康发展。国家发改委发展战略和规划司司长陈亚军此前的这个表态,说清了中央放宽

    2019-06-24 11:18:36
  • 支付宝澳门服务上线 居民可用当地手机号注册

    支付宝澳门服务上线 居民可用当地手机号注册

    内地移动支付服务提供商支付宝18日正式上线澳门居民电子钱包服务。这也是内地移动支付系统在澳门支持商户收款后,取得的又一进展。蚂蚁银行(澳门)董事长俞胜法在当日举行的媒体交流会上介绍说,澳门居民直接使用

    2019-09-19 11:48:30
  • 说好不哭!可走的好好的股市 怎么突然就跌了?

    说好不哭!可走的好好的股市 怎么突然就跌了?

    在一个周杰伦《说好不哭》刷屏的日子里,本来走势很好的A股,突然来了个倒栽葱,大幅下杀!9月17日,A股三大股指全线低开,随后一路震荡走低,至收盘跌幅最小的上证指数下跌1.74%,失守3000点!面对周

    2019-09-18 11:03:11
  • 60天5%的银行存款火爆,悟空理财银行精选重磅上线!

    60天5%的银行存款火爆,悟空理财银行精选重磅上线!

    近段时间,跟投君发现投友们在讨论一些问题:听说有5%的银行存款,好好哦,可我不知道上哪买呀?到银行柜台购买太麻烦了,平时没时间,节假日人超多!很火的那几个银行理财产品,好是好,可是我抢不到呀。现在银行

    2019-09-12 17:59:52
  • 黄金超买价格见顶?避险需求或让金价有进无退

    黄金超买价格见顶?避险需求或让金价有进无退

    由于许多投资者担心经济衰退即将来临,黄金和美国国债价格上涨。分析人士表示,美国国债和黄金等避险资产“大幅上涨”,但根据图表显示,“债券价格和黄金价格都该下跌了”。DeCarley Trading联合创

    2019-09-12 11:19:40
  • 71家公司上半年拟分红634亿 18家股息跑赢余额宝

    71家公司上半年拟分红634亿 18家股息跑赢余额宝

    2019年中报季,85家上市公司发布上半年分配方案,其中71家公司涉及现金分红,拟现金分红总额达634亿元。以9月10日收盘价计算,22家公司股息率超过2%;与余额宝最新收益2.297%比较,18家企

    2019-09-11 11:43:11
  • ​理财子公司净资本管理办法出炉

    ​理财子公司净资本管理办法出炉

    经过两个月的征求意见,银行理财子公司又一顶层监管文件正式出炉。12月2日,银保监会官网正式发布《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》(以下简称《办法》),并将于2020年3月1日起施行。值得注意

    2019-12-04 15:54:26
  • ​中邮理财开业在即 六大行理财子公司即将迎“全家福”

    ​中邮理财开业在即 六大行理财子公司即将迎“全家福”

    近日,在邮储银行(-- --,诊股)首次公开发行A股网上投资交流会上,董事长张金良透露,11月12日银保监会正式受理中邮理财开业申请,目前已完成开业筹备工作,预计将于年底前正式开业。这就意味着,国

    2019-12-03 16:07:42
  • ​券商集合理财收益洗牌:债券型领跑 股票型垫底

    ​券商集合理财收益洗牌:债券型领跑 股票型垫底

    有数据可查的3155只券商集合理财产品本月的平均收益率为0.22%,其中,债券型产品以0.4%的平均收益率领跑,股票型产品则以-0.07%的平均收益率在券商集合理财产品大类中垫底。资管新规落地后,在“

    2019-11-28 15:24:13
  • 银行理财子公司“借道”基金专户 提升权益类资产配置

    银行理财子公司“借道”基金专户 提升权益类资产配置

    随着多家银行理财子公司相继开业或进入筹建中,一些基金公司在直面新军竞争的同时,积极考虑以专户产品的形式来吸纳、承接银行理财子公司的增量资金。中国证券报记者在基金专户备案信息中搜索“理财”发现,截至目前

    2019-11-19 15:03:26
  • ​银行理财业务持续瘦身 交行多款保本理财提前下线

    ​银行理财业务持续瘦身 交行多款保本理财提前下线

    “资管新规”落地一年有余,为落实监管要求,部分银行开始“淘汰”不符合要求的理财产品。11月14日,北京商报记者获悉,交通银行(5.51 -0.36%,诊股)(5.530, -0.02, -0.

    2019-11-15 16:37:54
  • ​质押强平纠纷投资者败诉 券商“微融资”风险系数高

    ​质押强平纠纷投资者败诉 券商“微融资”风险系数高

    近日,裁判文书网披露的一则投资者与中信证券(21.97 -0.14%,诊股)之间的诉讼,将几年前一度大热的券商“微融资”业务的风险系数作了一次直观展示。根据法院的审理,遭质押强平的投资者的索赔要求

    2019-11-12 14:07:47
  • 黄金反弹恐“昙花一现” 美股美元继续上涨风险情绪高企

    黄金反弹恐“昙花一现” 美股美元继续上涨风险情绪高企

    现货黄金周三(10月23日)强势反弹,美市盘中最高上探至1496.00美元/盎司,金价触及日内低位后一路走高,重返1490关口。白银也温和反弹,盘中最高触及17.61美元/盎司,银价继续运行在18关口

    2019-10-25 15:21:45
  • 腾讯财付通回应监管处罚 大部分已完成整改

    腾讯财付通回应监管处罚 大部分已完成整改

    9月12日,央行深圳中心支行发布的处罚信息显示,财付通支付科技有限公司因违反支付结算管理和金融消费权益保护相关制度,被央行深圳中心支行处以警告,并处罚款人民币149万元。对此,财付通回应称大部分已完成

    2019-09-17 14:51:26
  • 盘中暴涨40%!腾讯放大招 这家汽车金融公司突然火了

    盘中暴涨40%!腾讯放大招 这家汽车金融公司突然火了

    今日开盘,易鑫集团逆市暴涨,其强势表现主要受到腾讯收购其大股东易车网的刺激。如果该交易完成,腾讯在汽车产业的布局进一步扩张,而易车的创始人李斌将套现1.24亿美元。有市场人士猜测该笔资金将会用来缓解蔚

    2019-09-16 14:23:54
  • 马云:互联网金融是这个时代最伟大的创举

    马云:互联网金融是这个时代最伟大的创举

    “互联网金融是这个时代最伟大的创举!”联合国数字合作高级别小组联合主席马云在重庆出席第二届中国国际智能产业博览会时表示,真正的互联网金融并没有那么大的风险,很多P2P出问题,是因为他们从第一天起就不是

    2019-08-27 10:38:42